红星本钱局10月25日音尘，据证监会官网，今天，佳农食物控股（集团）股份有限公司（以下简称“佳农食物”）已与海通证券订立上市指引和议，寻求A股上市。

　　值得留心的是，2019年6月，有“香蕉大王”称呼的佳农食物曾提交过招股书，欲争生果第一股。目前三年过去，洪九果品、百果园纷纷上市，佳农食物或也受到胀吹，重启IPO。但同样做生果供应链生意的洪九果品市值较今岁首的峰值跌超85%，或也预示着佳农食物的上市之途并阻挡易。

　　红星本钱局通晓到，佳农生意始于2002年，总部位于中国上海，要紧供应跨境直采、商品化加工、冷链物流配送、发售办事为一体的生鲜食物供应链处分归纳办事。

　　佳农食物的客户包括沃尔玛、大润发等商超，鲜丰生果、百果园等笔直生果发售商，京东、天猫、拼多多等电商及盒马、朴朴等生鲜零售互联网平台。

　　据此前招股书，佳农食物2016年至2018年营收区分为46.95亿元、50.54亿元、56.06亿元，归母净利润区分为1.45亿元、0.67亿元、1.45亿元。生果发售占比逐步抬高，区分为51.27%、63.75%、74.43%。

　　据佳农食物官网，2020年佳农集团的发售额为65亿元，较2018年有所延长。佳农集团董事长刘自杰正在回收倾盆讯息采访时示意，2021年佳农集团生果板块的发售额为53亿元食品，至2025年，佳农集团部署告终生果板块120亿元发售额。

　　香蕉是佳农食物的主题生意，据佳农食物官网，2016-2019年，佳农食物香蕉进口量延续四年位居天下第一。2016年至2018年，佳农食物香蕉类发售金额区分为5.71亿元、8.43亿元、17.13亿元，占主业务务总收入12.22%、16.79%、30.72%，

　　出口方面，佳农食物生姜、苹果、大蒜的出口范围延续多年位列天下第一。招股书数据显示，佳农食物海表生意营收2016年至2018年占比区分为57.68%、 45.51%、31.30%。

　　据招股书，佳农食物的上风正在于具有天下当先的催熟冷藏管束才干及广为笼罩的天下仓储配送办事搜集食品。目前其具有3.2万平方米的保鲜库、1.3万平方米的催熟库。

　　而催熟时间也让其正在奇怪果、牛油果等后熟生果方面有上风。据招股书，佳农食物是环球最大奇怪果发售公司新西兰佳沛集团正在中国区域的第二大经销商，卖力其华北食品、西南、西北等大区的经销生意。

　　2019年，佳农食物欲上市召募资金树立供应链，如树立佳农临港新颖配送中央项目、新颖配送搜集树立项目等。

　　当时（截至2018岁终）公司正在天下修有24个生鲜产物配送中央。目前，据官网数据，佳农食物已正在要紧都市树立30个配送中央。

　　生鲜供应链办事企业举座大白出存货周转率速、收入范围较大、发售毛利率较低的特质。而供应链企业往往会向供应商预付金钱，而发售端的客户回款周期相对较长，从而形成多量应收账款。

　　2016年尾、2017年尾及2018年尾，佳农食物应收账款账面代价区分为3.50亿元、3.24亿元及3.74亿元，占当期滚动资产比例区分为38.87%、31.31%及 31.98%，应收账款金额较高。

　　佳农食物示意，公司的客户中商超级大型终端客户的账期较长，批发客户账期较短。不行消除跟着公司生意范围的进一步扩张，应收账款金额扩充，从而增大应收账款的接收危急，以及由此惹起的滚动资金吃紧的危急。其余，因为国际营业受各国营业计谋影响，公司无法收回应收账款，公司亦也许面对应收账款坏账危急。

　　为坚持钱货迅速周转及企业平常运行，佳农食物免不了向表借债。2016年尾、2017年尾和2018年尾，公司统一口径资产欠债率区分为54.87%食品、49.92%和 47.81%，高于同业业上市公司均匀水准。看待资产欠债率更高的出处，佳农食物示意，公司目前的表部融资渠道要紧是银行供应的短期告贷，渠道较为简单。

　　值得留心的是，佳农食物的发售用度率明显高于同业业可比公司，由于其出口比例相对较高，部门产物销往欧洲、中东、拉丁美洲等区域，发售用度中的海运费支付较高。

　　而自2020年，国际集装箱海运费一度高潮，直到2022年下半年才逐步回落至此前水准。

　　红星本钱局致信、致电磋商佳农食物上市宗旨、资产欠债率是否有所刷新及过去三年功绩情形，截至发稿时，对方暂无回应。

　　因为通畅枢纽多、生果易朽败变质等性子，生果行业不断面对着损耗高的题目。公然数据显示食品，目前国内生果的效率率仅有50%-60%，正在通畅中形成的损耗抵达30%。

　　高损耗也影响了利润率。2020-2022年，洪九果品的毛利率区分为16.6%、15.7%、17.1%，而做生果零售的百果园毛利率则更低，区分为9.1%、11.2%、11.6%。

　　红星本钱局留心到，佳农食物的毛利率水准低于可比公司的均匀水准，也比同样做供应链生意的洪九果品低。

　　据招股书数据，佳农食物2016年-2018年的毛利率区分为11.89%、11.69%、15.05%，低于可比公司均匀值。

　　2018年佳农食物的数据也低于洪九果品的毛利率17.5%。值得留心的是，“因为行业增速受宏观处境影响呈现放缓”，洪九果品的毛利率从2019年还呈下滑趋向，2023年上半年毛利率下滑至15.37%。

　　佳农食物2019年的招股书中示意：“公司举座毛利率较薄食品，若他日呈现较大的产物代价振动、营业计谋变化、用度支付大幅扩充等境况，对公司的盈余才干将形成较大的倒霉影响。”

　　除举座毛利率低表食品，生果行业墟市极其分离。据灼识磋商数据，按发售收入计，2021年国内鲜果分销墟市CR5仅3.2%，佳农食物为国内第三大鲜果分销商，市占率为0.5%。

　　市占率低意味着品牌墟市话语权并不算大，容易受到上下游的掣肘，另一方面也意味着通畅枢纽加入者稠密，行业逐鹿激烈，新品牌呈现抢占更多墟市并非不也许。IPO参观｜“香蕉大王”佳农食物再寻上市损耗高毛利低生果生意经难念食品